本文摘要:煤电硅原始链具有成本优势特变电器公司目前拥有从煤炭到采购发电站到多晶硅的原始产业链,多晶硅最重要的成本之一是电力,公司的电费没有国内其他企业小的优势。

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煤电硅原始链具有成本优势特变电器公司目前拥有从煤炭到采购发电站到多晶硅的原始产业链,多晶硅最重要的成本之一是电力,公司的电费没有国内其他企业小的优势。预计1万2000吨的规模在国内也是数一数二的。公司1.2万吨多晶硅生产线的综合成本没有国内制造商明显的优势,预计将控制在15美元/公斤以内的水平。目前多晶硅价格在每公斤16 ~ 19美元之间,这笔费用公司已经需要利润。

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根据我们的计算,如果几乎成本上升到每公斤15美元,根据目前的价格水平,多晶硅项目将为公司业绩贡献约2亿美元。另外,如果该模型得到验证,预计今后规模将进一步扩大。传统业务将确保悠闲的现金流,未来将持续到最后,看到业界的曙光。

公司主营业务变压器和电线电缆业务增长前景有限,但业务要基本保持稳定,确保公司光伏业务扩张的充足现金流。目前,国内制造商多晶硅的成本与目前销售价格基本持平,甚至销售价格水平,很多企业处于生产状态,而大部分光伏企业投身光伏行业,其资金流动受到限制,不太可能提前解散,公司等强大的传统业务,能够确保现金流动并委托的公司具有相当的竞争优势,需要托付到底。主导发电站,关注区位优势公司国内电站研发领先,关注额外区位优势,未来相对较小的利润国内市场月启动,我们非常简单的统计数据上半年公司获得光伏电站218.5MW,预计投资25亿韩元左右,假设全部根据BT模型,按照10%左右的收益率贡献公司利润2.5亿韩元。

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并且我们指出,公司的太阳能发电站投资才刚刚开始。随着国内分布式和地面电站太阳能补贴政策的实施,今后国内太阳能电站市场将迅速发展,新疆地区是太阳能特别丰富的地区之一,公司将不会有明显的地区优势。传统事业今后会稳定下来。

公司的传统业务主要是变压器和电线电缆业务,随着我国电网建设的逐步完善,低速卖场时期已经过去,目前市场基本平稳,快速增长有限。另外,该公司一直在大力扩大海外市场,以弥补国内市场增速的下降,预计该项目将基本保持稳定。利润预测及投资等级。

我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.50韩元和0.62韩元,目前股价收益率分别为16倍和13倍。

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